비즈 도슨트 | 비즈니스와 투자의 관점을 해설하다

출퇴근 시간, 붉은 브레이크 등으로 꽉 막힌 강변북로나 올림픽대로에 갇혀 있을 때면 누구나 한 번쯤 이런 상상을 합니다. '버튼 하나만 누르면 내 차가 하늘로 떠올라서 이 지옥 같은 정체를 벗어날 수 있다면 얼마나 좋을까?' 이러한 인류의 오랜 상상을 현실로 만드는 도심 항공 모빌리티(UAM) 산업이 2026~2028년 초기 운항과 상용화를 앞두고 있습니다. 뉴스에서는 연일 매끈하고 날렵한 디자인의 전기 수직 이착륙기(eVTOL)가 시험 비행에 성공했다는 소식이 쏟아집니다. 하지만 자본 시장에서 뛰고 있는 기관 투자자들의 시선은 화려한 비행 기체가 아닌, 도심 빌딩 숲 사이에 조용히 지어지고 있는 '이착륙장(Vertiport)'으로 이동하고 있습니다. 화려한 혁신 뒤에 숨겨진 차가운 인프라 권력, 그 재무적 타당성을 파헤쳐 보겠습니다. 19세기 중반, 미국 캘리포니아에 금광이 발견되자 수많은 사람이 일확천금을 노리고 몰려들었습니다. 이른바 골드러시 시대입니다. 하지만 이 시기 가장 확실하게 막대한 부를 거머쥔 사람들은 금을 캐러 간 광부들이 아니라, 그 광부들에게 튼튼한 청바지와 곡괭이를 팔았던 상인들이었습니다. 현재 글로벌 UAM 시장에서도 이와 비슷한 흐름을 그리고 있습니다. 수많은 항공 벤처기업과 자동차 제조사들이 저마다 최고의 에어택시를 만들겠다며 천문학적인 연구개발 비용을 쏟아붓고 있습니다. 문제는 항공 당국의 엄격한 안전 인증을 통과하고 대량 생산 체제를 갖추기까지, 기체 제조사들은 제대로 된 매출도 없이 막대한 자본만 태우는 치명적인 현금 소진율 구간을 견뎌야 한다는 점 입니다. 기업의 통장에 들어있는 현금이 매달 얼마나 빠르게 증발하고 있는지를 뜻하는 현금 소진율은, 금리가 높아진 현재 자본 시장에서 기업의 생존기간을 좌우하는 가장 중요한 재무 지표입니다. 반면, 이 비행기들이 뜨고 내릴 도심 속 정거장, 즉 버티포트를 건설하는 사업자들의 수익 모델은 완전히 다른 문법을 가집니다. 이들은 누가 1등 기체를 만들어내...

요즘 대형 마트 식품 코너나 유명 햄버거 프랜차이즈에 들르면 '식물성 패티' 혹은 '대체육'이라는 단어를 심심치 않게 마주하게 됩니다. 호기심에 한번 먹어볼까 하다가도, 일반 소고기나 돼지고기보다 훌쩍 비싼 가격표를 보고는 슬며시 제품을 내려놓은 경험이 한 번쯤은 있으실 겁니다. 불과 몇 년 전만 해도 세상을 구원할 혁신 기술로 주목받던 대체육과 배양육 스타트업들은 현재 벼랑 끝에 서 있습니다. 환경을 보호하고 동물 윤리를 지킨다는 가치만으로는 높은 사업 비용을 감당할 수 없었기 때문입니다. 이제는 단순한 푸드테크의 기술적 원리를 넘어, 기관 투자자들이 왜 등을 돌리고 있는지 그 기저에 깔린 재무적 진실을 냉정하게 확인해야 할 시점 입니다. 글로벌 경제의 자금줄을 쥐고 있는 벤처 캐피탈들의 투자 공식이 완전히 달라졌습니다. 과거 제로 금리 시대에는 'ESG(환경·사회·지배구조)'와 '기후 위기 대응'이라는 명분만 확실하면 수천억 원의 뭉칫돈이 묻지마식으로 쏟아졌습니다. 당장 돈을 벌지 못하더라도, 미래의 식량 안보를 책임진다는 서사가 기업의 가치를 끝없이 밀어 올렸습니다. 하지만 시장에 유동성이 마르고 고금리 기조가 덮치면서 자본은 보수적으로 바뀌었습니다. 이제 투자 심사역들은 지구의 내일보다 당장 스타트업의 통장에 남은 잔고 와 글로벌 푸드테크 VC 펀딩 현금 소진율을 매일같이 감시합니다. 현금 소진율이란 기업이 벌어들이는 돈 없이 매월 고정적으로 까먹는 자금의 속도를 뜻합니다. 쉽게 비유하자면, 밑빠진 독에 물을 붓고 있는데 그 독의 구멍이 얼마나 큰지 초시계로 재고 있는 상황과 같습니다. 이 과정에서 가장 중점적으로 지적받는 것이 바로 '실질 생산 단가'입니다. 혁신적인 기술로 고기를 만들어내는 것은 성공했지만, 그 고기를 1kg 만드는 데 들어가는 전기 요금과 재료비가 시장에서 팔리는 일반 소고기 가격의 수십 배에 달한다면 이는 비즈니스가 아니라 값비싼 과학 실험에 불과합니다. ...

 우리가 매일 사용하는 배달 앱이나 커피 프랜차이즈 앱을 열어보면, 신용카드 결제 대신 자체 페이(Pay)에 돈을 미리 충전할 경우 짭짤한 포인트 혜택을 주겠다는 안내를 흔하게 접할 수 있습니다. 단순히 소비자의 결제 편의를 돕기 위한 서비스로 보일 수 있습니다. 하지만 기업 관점에서 보면, 이 기능에는 결제 비용과 현금 유입 시점을 관리하려는 전략이 담겨 있습니다. 플랫폼의 외형 성장이 예전 같지 않은 지금, 유통이나 모빌리티 같은 비금융 플랫폼들이 왜 막대한 비용을 들여 스스로 은행의 역할을 자처하고 있는지 그 구조적인 이유를 확인해 보겠습니다. 이제 플랫폼 기업들은 가입자 확대보다 수익성과 현금 흐름을 더 중요하게 보기 시작했습니다. 과거에는 막대한 마케팅 비용을 쏟아부어 가입자 수를 늘리는 외형 확장이 우선 목표였습니다. 하지만 시장이 포화 상태에 이르고 투자 심리가 얼어붙으면서, 이제는 기존 고객에게서 어떻게 추가 매출을 만들 것인가 하는 '수익성 방어'가 핵심 가치가 되었습니다. 이 과정에서 주목받은 전략이 ' 임베디드 금융(Embedded Finance) '입니다. 쉽게 비유하자면, 대형 마트 안에 작은 은행 창구를 통째로 빌려와 우리 고객들만 쓰게 만드는 것과 같습니다. 유통이나 F&B 기업이 자신의 서비스 안에 결제, 송금, 대출 같은 금융 기능을 이질감 없이 녹여내는 것입니다. 먼저 기대할 수 있는 효과는 수수료의 내재화입니다. 소비자가 외부 신용카드로 결제할 때마다 플랫폼은 PG(결제대행사)나 VAN사에 2~3% 남짓한 수수료를 떼어주어야 합니다. 만약 연간 거래액이 1조 원인 이커머스 기업이 자체 핀테크 시스템을 통해 이 결제를 100% 내재화한다면 어떨까요? 단순 계산만으로도 매년 200억 원에서 300억 원에 달하는 금액이 고스란히 영업이익으로 전환됩니다. 원가 절감이 곧바로 마진율 개선으로 이어지는 셈입니다. 더 나아가 고객들이 혜택을 받기 위해 미리 넣어둔 돈, 즉 선불충전금은 기업 입장에서 ...

 평범한 화요일 오후, 사무실로 한 통의 화상 전화가 걸려옵니다. 화면 너머에는 평소와 다름없는 표정과 목소리로 다음 주에 예정되어 있던 계약을 오늘로 당겨서 진행하자는 내용과 함께 자금 이체를 지시하는 우리 회사의 대표님이 있습니다.  큰 금액이긴 하지만 직접 화상 전화까지 주시고 중요한 계약을 빨리 성사시켜야 한다는 대표님의 다급함에 별다른 의심 없이 지시대로 회사의 자금 수백억 원을 송금합니다. 하지만... 이는 영화 속의 한 장면이 아닙니다. 2024년 1월 말, 홍콩의 한 다국적 기업에서 발생해 무려 약 2억 홍콩달러(약 375억 원)의 피해를 낳은 실제 사건을 모티브로 재구성한 이야기입니다. 우리가 두 눈으로 보고, 두 귀로 듣는 정보조차 더 이상 믿을 수 없는 시대가 도래했습니다. 과거에는 공기처럼 무료로 주어지던 '진실'이, 이제는 막대한 비용을 지불하고 검증해야만 하는 값비싼 상품이 되었습니다. 이러한 신뢰의 위기는 역설적으로 보안 인프라 수요의 확대를 의미합니다. 오늘은 단순한 기술 트렌드를 넘어, 기업의 생존과 직결된 딥페이크 보안 시장으로 이동하는 자본의 흐름을 살펴보겠습니다. 조작된 현실과 진실의 비용 시장의 구조적 변화를 먼저 짚어보면 초기 딥페이크 기술은 주로 유명인의 얼굴을 합성하여 개인의 초상권을 침해하는 가십성 문제로 소비되었습니다. 하지만 기술이 고도화되면서 이 무기는 글로벌 기업의 금고를 직접 겨냥하기 시작했습니다. 실제로 합성 미디어를 활용한 사기 범죄는 지난 몇 년간 폭발적인 증가세를 보이고 있습니다. 이러한 구조적 변화는 글로벌 기관 투자자들의 시선을 '공격 기술'에서 '방어 기술'로 빠르게 이동 시켰습니다. 이것이 바로 우리가 지금 주목해야 할 합성 미디어 리스크 자본 이동의 핵심입니다. 딥페이크 탐지 기술의 원리는 아주 직관적입니다. 마치 세상에서 가장 정교한 위조지폐를 만드는 범죄자와, 그 지폐를 걸러내는 감별사가 '인공지능'이라는 똑같은 무기를 들고 끝없...

 요즘 퇴근길 집 근처 편의점이나 대형 마트에 들러 물건을 살 때, 직원이 있는 계산대보다 무인 결제기(키오스크) 앞에 서는 것이 훨씬 익숙한 일상이 되었습니다. 하지만 바코드를 하나하나 직접 찍다가 인식 오류가 나서 직원을 애타게 부르거나, 뒤에 길게 줄 선 사람들의 눈치를 보며 불편함을 감수해야 하는 경우도 한 번씩 있습니다. 만약 물건을 장바구니에 담기만 하면 카메라가 알아서 계산을 끝내고, 매장을 나서는 순간 내 스마트폰으로 자동으로 결제가 완료된다면 어떨까요? 이러한 영화 같은 상상은 이미 현실이 되어, 전 세계 유통 매장의 풍경을 근본적으로 뒤바꾸고 있습니다. 글로벌 벤처 자본과 사모펀드들은 단순히 계산을 편리하게 만들어주는 '기계'가 아니라, 그 이면에서 흐르는 거대한 '데이터의 물결'에 천문학적인 자본을 쏟아붓고 있습니다. 1. 인건비 절감을 넘어선 오프라인 공간의 클라우드화 과거 무인 점포를 도입하는 유통사들의 핵심 목적은 단순히 아르바이트생의 인건비를 아끼는 데 있었습니다. 그래서 사람 대신 바코드를 찍어주는 투박한 하드웨어를 들여놓는 1차원적인 단순 자동화에 머물렀습니다. 하지만 최근 리테일 테크 시장으로 밀려드는 거대 자본의 시선은 완전히 다른 곳을 향하고 있습니다. 지금의 무인 매장 혁신은 오프라인 공간 전체를 온라인 쇼핑몰처럼 투명하게 통제하고 분석하는 '데이터 기반의 플랫폼'으로 탈바꿈하는 과정 입니다. 온라인 쇼핑몰에서는 고객이 어떤 물건을 장바구니에 담았다가 뺐는지, 어느 페이지에서 가장 오래 머물렀는지 모든 행동이 촘촘하게 기록됩니다. 반면, 오프라인 매장은 고객이 결제표를 끊고 나가기 전까지는 매장 안에서 무슨 일이 일어나는지 전혀 알 수 없는 깜깜이 공간이었습니다. 오프라인 유통망의 클라우드화란, 동네 마트를 거대한 '아마존닷컴' 웹사이트처럼 만드는 것 과 같습니다. 매장에 설치된 카메라와 센서, 스마트카트 등은 고객의 이동과 상품 선택·반납 같은 상호작용을 데이터로 ...

 일상에서 주식 뉴스나 경제 기사를 읽다 보면, 고금리 여파로 글로벌 스타트업 투자가 위축되었다는 이야기를 자주 접하게 됩니다. 실제로 수많은 벤처기업들이 자금난을 겪으며 몸값을 낮추고 긴축 재정에 들어갔다는 소식이 연일 들려옵니다. 하지만 이러한 찬바람 속에서도 수조 원에 달하는 초대형 투자 계약 소식이 끊이지 않는 기이한 현상이 일어나고 있습니다. 돈줄이 마른 글로벌 벤처 시장에 거대한 수표를 끊어주며 판도를 바꾸고 있는 주역은 다름 아닌 중동의 국부펀드들입니다. 과거에는 화려한 대도시의 부동산이나 명품 브랜드, 축구 구단을 사들이던 오일머니가 이제는 인공지능(AI)과 반도체, 우주항공 같은 첨단 기술 현장으로 쏟아져 들어가고 있습니다. 오늘은 중동의 거대 자본이 왜 낯선 기술의 심장부로 이동하고 있는지, 그리고 이들의 전략적 지분 확보 패턴이 글로벌 자본 시장의 룰을 어떻게 재편하고 있는지 차분히 해부해 보겠습니다. 1. 석유 이후의 시대를 준비하는 자본의 대전환 오랫동안 중동 국가들의 부는 바다와 사막 밑에 묻혀 있는 검은 석유에서 나왔습니다. 하지만 기후 변화에 대응하기 위한 탄소 중립 정책과 에너지 전환의 물결은 오일머니의 주인들에게 치명적인 경고음을 울렸습니다. 언젠가 석유가 고갈되거나 가치를 잃을 때를 대비하지 않는다면, 국가의 미래 자체가 흔들릴 수 있다는 냉혹한 생존 위기감을 느끼게 된 것입니다. 이러한 절박함 속에서 등장한 것이 바로 사 우디아라비아의 공공투자펀드(PIF), 아부다비의 무바달라(Mubadala), 카타르투자청(QIA) 같은 중동의 거대 국부펀드 들입니다. 국부펀드(Sovereign Wealth Fund)란 쉽게 말해 '국가가 벌어들인 막대한 비상금을 다달이 모아두었다가, 미래 세대의 먹거리를 위해 전 세계 우량 자산에 나누어 투자하는 국가 전용 거대 저금통' 과 같습니다. 이들이 과거에는 빌딩이나 채권 같은 안전한 자산에 주로 돈을 묻어두었다면, 최근에는 ' 딥테크(Deep Tech)' 영역으...