비즈 도슨트 | 비즈니스와 투자의 관점을 해설하다

주말을 맞아 들른 대형 마트의 신선 식품 코너. 일반 채소들 사이로 '무농약 수경재배', '스마트팜 수확' 이라는 세련된 라벨이 붙은 샐러드 팩이 눈에 띕니다. 포장재는 고급스럽고 채소의 색감은 유난히 푸르지만, 그 아래 적힌 가격표를 보면 일반 농산물보다 훌쩍 비싼 단가에 선뜻 지갑을 열기가 망설여 집니다. 우리는 종종 첨단 기술이 도입되면 생산 효율이 높아져 물건값이 싸질 것이라고 기대합니다. 하지만 농업에 사물인터넷(IoT)과 인공지능(AI)을 결합했다는 이 혁신적인 채소들은 왜 비싼 걸까요? 세상을 구원할 기후테크로 추앙받던 거대 농업 스타트업들이 최근 줄줄이 법원에 파산 보호를 신청하고 있는 현실은, 이 비싼 샐러드 가격표 이면에 숨겨진 차가운 자본의 논리를 웅변하고 있습니다. 기후 위기라는 명분과 자본의 차가운 청구서 불과 몇 년 전, 글로벌 벤처 자본 시장은 '식량 안보'와 '친환경'이라는 서사에 열광했습니다. 이상 기후로 전통적인 농업이 위협받자, 통제된 실내에서 날씨와 상관없이 1년 내내 완벽한 채소를 길러내는 수직농장은 인류의 미래를 책임질 구원자처럼 보였습니다. 돈이 풀리던 제로 금리 시대에는 사업의 명분만 확실하면 수백억 원의 뭉칫돈이 쏟아졌습니다. 하지만 경제의 흐름이 고금리와 인플레이션으로 꺾이면서, 벤처 캐피탈들의 투자 공식은 달라졌습니다. 이제 시장은 지구의 내일보다 당장 스타트업의 통장에 남은 '기후테크 VC 펀딩 런웨이'를 매일같이 확인합니다. ' 런웨이 '는 비행기가 이륙하기 전까지 전속력으로 달려야 하는 활주로처럼, 기업이 현재 가진 현금 잔고로 파산하지 않고 버틸 수 있는 남은 개월 수 를 뜻합니다. 투자 심사역들은 막연한 혁신 대신, 이 거대한 기계 농장이 과연 언제쯤 투자금을 회수하고 스스로 돈을 벌 수 있는지 수익성 기준을 들이대기 시작했습니다. 안타깝게도 애그리테크 섹터의 성적표는 처참했습니다. 혁신적인 센서로 온습도를 맞추고 로...

출퇴근 시간, 붉은 브레이크 등으로 꽉 막힌 강변북로나 올림픽대로에 갇혀 있을 때면 누구나 한 번쯤 이런 상상을 합니다. '버튼 하나만 누르면 내 차가 하늘로 떠올라서 이 지옥 같은 정체를 벗어날 수 있다면 얼마나 좋을까?' 이러한 인류의 오랜 상상을 현실로 만드는 도심 항공 모빌리티(UAM) 산업이 2026~2028년 초기 운항과 상용화를 앞두고 있습니다. 뉴스에서는 연일 매끈하고 날렵한 디자인의 전기 수직 이착륙기(eVTOL)가 시험 비행에 성공했다는 소식이 쏟아집니다. 하지만 자본 시장에서 뛰고 있는 기관 투자자들의 시선은 화려한 비행 기체가 아닌, 도심 빌딩 숲 사이에 조용히 지어지고 있는 '이착륙장(Vertiport)'으로 이동하고 있습니다. 화려한 혁신 뒤에 숨겨진 차가운 인프라 권력, 그 재무적 타당성을 파헤쳐 보겠습니다. 19세기 중반, 미국 캘리포니아에 금광이 발견되자 수많은 사람이 일확천금을 노리고 몰려들었습니다. 이른바 골드러시 시대입니다. 하지만 이 시기 가장 확실하게 막대한 부를 거머쥔 사람들은 금을 캐러 간 광부들이 아니라, 그 광부들에게 튼튼한 청바지와 곡괭이를 팔았던 상인들이었습니다. 현재 글로벌 UAM 시장에서도 이와 비슷한 흐름을 그리고 있습니다. 수많은 항공 벤처기업과 자동차 제조사들이 저마다 최고의 에어택시를 만들겠다며 천문학적인 연구개발 비용을 쏟아붓고 있습니다. 문제는 항공 당국의 엄격한 안전 인증을 통과하고 대량 생산 체제를 갖추기까지, 기체 제조사들은 제대로 된 매출도 없이 막대한 자본만 태우는 치명적인 현금 소진율 구간을 견뎌야 한다는 점 입니다. 기업의 통장에 들어있는 현금이 매달 얼마나 빠르게 증발하고 있는지를 뜻하는 현금 소진율은, 금리가 높아진 현재 자본 시장에서 기업의 생존기간을 좌우하는 가장 중요한 재무 지표입니다. 반면, 이 비행기들이 뜨고 내릴 도심 속 정거장, 즉 버티포트를 건설하는 사업자들의 수익 모델은 완전히 다른 문법을 가집니다. 이들은 누가 1등 기체를 만들어내...

요즘 대형 마트 식품 코너나 유명 햄버거 프랜차이즈에 들르면 '식물성 패티' 혹은 '대체육'이라는 단어를 심심치 않게 마주하게 됩니다. 호기심에 한번 먹어볼까 하다가도, 일반 소고기나 돼지고기보다 훌쩍 비싼 가격표를 보고는 슬며시 제품을 내려놓은 경험이 한 번쯤은 있으실 겁니다. 불과 몇 년 전만 해도 세상을 구원할 혁신 기술로 주목받던 대체육과 배양육 스타트업들은 현재 벼랑 끝에 서 있습니다. 환경을 보호하고 동물 윤리를 지킨다는 가치만으로는 높은 사업 비용을 감당할 수 없었기 때문입니다. 이제는 단순한 푸드테크의 기술적 원리를 넘어, 기관 투자자들이 왜 등을 돌리고 있는지 그 기저에 깔린 재무적 진실을 냉정하게 확인해야 할 시점 입니다. 글로벌 경제의 자금줄을 쥐고 있는 벤처 캐피탈들의 투자 공식이 완전히 달라졌습니다. 과거 제로 금리 시대에는 'ESG(환경·사회·지배구조)'와 '기후 위기 대응'이라는 명분만 확실하면 수천억 원의 뭉칫돈이 묻지마식으로 쏟아졌습니다. 당장 돈을 벌지 못하더라도, 미래의 식량 안보를 책임진다는 서사가 기업의 가치를 끝없이 밀어 올렸습니다. 하지만 시장에 유동성이 마르고 고금리 기조가 덮치면서 자본은 보수적으로 바뀌었습니다. 이제 투자 심사역들은 지구의 내일보다 당장 스타트업의 통장에 남은 잔고 와 글로벌 푸드테크 VC 펀딩 현금 소진율을 매일같이 감시합니다. 현금 소진율이란 기업이 벌어들이는 돈 없이 매월 고정적으로 까먹는 자금의 속도를 뜻합니다. 쉽게 비유하자면, 밑빠진 독에 물을 붓고 있는데 그 독의 구멍이 얼마나 큰지 초시계로 재고 있는 상황과 같습니다. 이 과정에서 가장 중점적으로 지적받는 것이 바로 '실질 생산 단가'입니다. 혁신적인 기술로 고기를 만들어내는 것은 성공했지만, 그 고기를 1kg 만드는 데 들어가는 전기 요금과 재료비가 시장에서 팔리는 일반 소고기 가격의 수십 배에 달한다면 이는 비즈니스가 아니라 값비싼 과학 실험에 불과합니다. ...